安平县| 贞丰县| 山西省| 平泉县| 中超| 朝阳市| 定边县| 桐梓县| 静乐县| 荔浦县| 榆林市| 辽中县| 海阳市| 张家港市| 金堂县| 永修县| 汉寿县| 洛扎县| 宁南县| 灵武市| 咸宁市| 资阳市| 西贡区| 宁国市| 沁水县| 双鸭山市| 象州县| 张掖市| 子洲县| 康定县| 抚松县| 塔城市| 大荔县| 天台县| 东丽区| 陆河县| 清流县| 平安县| 仙居县| 明星| 中方县| 隆林| 红河县| 淳化县| 谷城县| 仪征市| 巨鹿县| 额敏县| 遂川县| 和政县| 海城市| 元阳县| 和平县| 太仆寺旗| 漳平市| 安远县| 崇阳县| 寿阳县| 宁波市| 兴安盟| 三河市| 城口县| 沙坪坝区| 阿鲁科尔沁旗| 徐闻县| 明溪县| 禄丰县| 阿巴嘎旗| 浙江省| 龙州县| 宜兰市| 大同市| 宣化县| 瑞丽市| 威信县| 福鼎市| 万安县| 商都县| 浪卡子县| 田东县| 阜南县| 江西省| 彭泽县| 巧家县| 南华县| 盐津县| 天全县| 吴川市| 辽源市| 太仆寺旗| 阿拉善右旗| 锦屏县| 青岛市| 巴林右旗| 双峰县| 华坪县| 古交市| 新化县| 象州县| 亚东县| 师宗县| 长沙县| 颍上县| 龙井市| 同德县| 江川县| 呼玛县| 合水县| 哈尔滨市| 楚雄市| 伊春市| 祁东县| 洛扎县| 顺义区| 遂昌县| 东丽区| 永靖县| 枣阳市| 沁水县| 襄樊市| 油尖旺区| 平乐县| 罗山县| 霍城县| 清原| 灵宝市| 噶尔县| 香格里拉县| 资兴市| 山东| 前郭尔| 阆中市| 远安县| 海安县| 理塘县| 金门县| 比如县| 越西县| 东乌珠穆沁旗| 罗甸县| 平乡县| 通州市| 义马市| 东兴市| 定日县| 衡山县| 淮北市| 沈阳市| 新郑市| 阿拉尔市| 宜良县| 江西省| 宁晋县| 石台县| 柯坪县| 巴马| 泾源县| 福海县| 安西县| 正定县| 兰西县| 同江市| 祁连县| 清流县| 英吉沙县| 陕西省| 赣榆县| 阳东县| 高雄县| 安义县| 莱芜市| 枣强县| 京山县| 开封县| 洛宁县| 林甸县| 霍林郭勒市| 老河口市| 萝北县| 揭阳市| 宜宾县| 大埔县| 罗江县| 锡林郭勒盟| 高台县| 比如县| 康马县| 民勤县| 天门市| 临桂县| 原阳县| 广灵县| 台江县| 高要市| 阿拉善右旗| 晋中市| 临沧市| 东平县| 莆田市| 鹤峰县| 和龙市| 渝北区| 安丘市| 即墨市| 铁力市| 乳山市| 蒙自县| 昌黎县| 连平县| 平武县| 隆子县| 巴中市| 福安市| 彝良县| 东乌珠穆沁旗| 兴安县| 余姚市| 九龙城区| 宁武县| 华容县| 寿阳县| 河源市| 长宁县| 太保市| 浦城县| 楚雄市| 包头市| 奉贤区| 沙坪坝区| 长顺县| 阳信县| 威宁| 钦州市| 香河县| 东兴市| 伊吾县| 珠海市| 毕节市| 泾源县| 静海县| 诏安县| 庆元县| 朔州市| 霍城县| 红安县| 永仁县| 黄梅县| 永宁县| 周宁县| 宁夏| 肇庆市| 和平区| 营山县| 渭南市| 灌云县| 随州市|

时尚潮流、时尚个性、妩媚女人女装GHYCI吉曦

2019-01-21 20:03 来源:消费日报网

  时尚潮流、时尚个性、妩媚女人女装GHYCI吉曦

  “目前,已建成30亩高山私家定制菜园示范基地,不少村民的收入翻了一倍多。    终端一体机和驾驶员的从业资格卡配合使用,只有上车打卡,计价器才能开始使用。

虽然经过相关部门多次打击,但还是有不少人铤而走险开假出租牟利,乘客往往也很难辨别真假出租车。    新华社报道称,在与姆努钦的通话中,刘鹤称,美方近日公布301调查报告,“违背国际贸易规则,不利于中方利益,不利于美方利益,不利于全球利益”,并表示“中方已经做好准备,有实力捍卫国家利益”。

    “做好现场安保工作,最大的目标就是确保游客安全。  陈希同志强调,组建中央和国家机关工委是深化党和国家机构改革的重要内容,是推进党的建设新的伟大工程的重要举措。

      重庆港务集团整合铁路、港口、航运等资源,建立多方联动机制,大力发展“散改集”的铁水联运业务,实现了“海箱上路、铁箱下水”。    这篇署名“钟声”的文章表示,针对美方此种明显损害中国合法权益的行为,中方不会坐视不管。

此外,他们还窃取了36家美国公司以及包括英国在内的近12家欧洲公司的知识产权。

  仔细逛完博物馆至少需要半小时,若想参观,建议提前2小时进入布宫大门。

  同时,旨在培养国际化高端人才的商业赛事体验、英语辩论体验等特色活动,也深受参与学生欢迎。  “一天下来,竟走了四万多步,一下位居朋友圈榜首。

  其中,具有华侨身份的,由上海市侨办进行审批;不具有华侨身份的,由上海市公安局出入境管理部门审批。

    上海交大附中:让学生在深度互动和参与中体验办学特色  3月25日,上海交通大学附属中学的校园开放日活动有序开展。    对此,出租车新装的智能车载终端一体机特别设计了新的功能,可以加密计价器,能防止司机私自改金额。

  即使刘易斯领跑,我们也能成功的给他压力,所以他是被我们的战术逼进站的,我们从中获益,因为我们有速度。

  “不知道我这种算不算‘海外定居’,需不需要注销户口?”张先生看到新规不无担心。

  新华社记者赵鹏摄为了回应和解答市民、网友们的关注与疑惑,上海公安局于3月21日和3月25日两次在官方微博发布涉及第四十六条的政策解读。

  

  时尚潮流、时尚个性、妩媚女人女装GHYCI吉曦

 
责编:神话
加载中…
个人资料
钱军教授_SAIF
钱军教授_SAIF
行政机关要做的,则是通过政策的制定、制度的完善、环境的改善等,鼓励独角兽企业的诞生和成长,鼓励独角兽企业参与国际竞争,并帮助传统企业转型升级,而不是用有形之手干预无形之手,甚至代替无形之手。

加好友 发纸条

写留言 加关注

  • 博客等级:
  • 博客积分:0
  • 博客访问:120,040
  • 关注人气:159
  • 获赠金笔:0支
  • 赠出金笔:0支
  • 荣誉徽章:
相关博文
正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2019-01-21 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2019-01-21,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2019-01-21,中国化工表达收购意向

至2019-01-21,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2019-01-21,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    阳山县 乃东县 太白 奎屯 梁平
    金坛 济南市 尚志 临泽县 武平县